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蓝色光标:2014年业绩高增长,重申买入评级

研究机构:瑞银证券 研究员:陈欣 发布时间:2015-01-29

2014年业绩回顾:公司预计业绩同比增长55-70%近期公司公告,2014年净利润为6.8-7.46亿元,同比增长55-70%,略低于我们原先预测的7.51亿元。

2014年业绩分析:内生及外延扩张,推动业绩高增长2014年,我们预计,得益于公司重点客户在营销方面的开支稳健增长及公司在新领域、新经营模式上探索,公司内生业绩增长约30%;2014年公司收购密达美渡、北联伟业、北京捷报、FUSE等企业,以及2013年内收购的WAVS在2014年贡献业绩,我们预计,外延式增长35-40%。

2015年展望:H股上市有望令海外扩张步伐加快数字化是广告营销发展趋势,基于程序化购买的展示类广告有望引领互联网广告高速增长;我们预计,2015年公司将继续“数字化”扩张,并购技术型数字营销企业;我们预计,2015年中期公司有望在H股上市,伴随海外融资平台建立,国际化步伐有望加快,2015年海外市场收入有望继续提升。

估值:重申“买入”评级,目标价32元我们根据公司业绩快报略调整盈利预测,将2014-2016年EPS预测从0.78/0.99/1.22元下调至0.76/0.98/1.21元(未考虑2015年之后的收购),我们基于瑞银VCAM工具,通过现金流贴现得到目标价32元,WACC8.7%,重申“买入”评级。

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