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公司研究

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隆平高科:业绩符合预期,关注公司国际化进程

研究机构:长江证券 研究员:陈佳 发布时间:2015-10-29

报告要点

事件描述

隆平高科公布三季报。

事件评论

前三季度营收同增8.02%,净利同增13.7%,每股收益0.11元(按定增后股本摊薄,下同)。前三季度公司实现营收8.87亿元,同比增8.02%;归属上市公司股东净利润1.32亿元,同比增13.7%,EPS0.11元。其中,单三季实现营收8419万元,同比减11.3%,净利润-5086万元,同比减219%,EPS-0.04元。总体上,公司业绩符合我们预期。

收购企业并表及14/15销售季种子推广面积增加是公司前三季度业绩增长主因。一方面,报告期内天津德瑞特种业及天津市绿丰园艺两家公司并表,增厚了公司前三季度主营收入及利润,且增加了单三季度制种费用,导致公司单三季亏损同比加大;另一方面,14/15销售季隆平206推广面积较上一销售季增长20%,且隆两优、晶两优系列新品种销售也出现放量。此外,截至三季度末公司预收款项2.2亿元,较去年同期小幅下滑2.3%。

坚定看好公司未来发展前景。主要基于:1、隆两优系列将快速取代老品种。隆两优系列凭借较好抗性,预计将很快取代Y两优一号成为推广面积最大的品种,其中隆两优华占已通过国审,14/15销售季推广近100万亩,预计明年将翻倍增长,后期隆两优534也会快速跟上。2、国际化布局将全面铺开。公司定增募集资金中7个亿用于国际化种业研发项目,并借助中信集团海外优势,国际布局将全面铺开,主要瞄准东南亚地区,研发本土化产品,并积极与国际大型种业公司进行合作。3、建立农业综合服务体系是现阶段公司核心战略目标之一。未来公司将依托水稻种植方面的专业技术,建立一体化的农业服务体系,为种植户解决从种植到收购的一系列问题,并通过田间追溯向消费终端延伸。

维持“买入”评级。总体上,我们坚定看好隆平高科国际化发展,预计公司2015、2016年摊薄EPS分别为0.40元、0.49元。

风险提示:(1)行业制假倾销加剧;(2)国际化推广政策低于预期;(3)公司内生和外延发展战略受阻。

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