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宏观经济

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Caution!2016年有一个市值万亿的坑:测算2016年新股发行、增发、减持总量

研究机构:中银国际证券 研究员:张晓娇 发布时间:2015-12-31

我们在测算A股资金拐点时曾讨论过,资金的流出主要有四个方向:新股发行、增发、减持和交易损耗。2015年下半年A股度过了一段无忧无虑的时光,但随着年底新股发行重启,预计行政对增发和减持的约束也将慢慢释去,2016年A股将重新面临资金流出市场的压力。以下我们对2016年可能发生的新股发行、增发和减持进行了预测,由于交易损耗是股市成交额的伴生产物,因此我们暂不予讨论。

结论:2015年,新股发行、减持、增发三者累计从市场抽取资金1.33万亿。预计随着2015年下半年的各种管制在2016年逐步回归常态,2016年或面临新股发行募集资金2,000亿、增发募集资金1.69万亿、减持市值4,000亿。若不加以行政管制,则三者将共计从市场抽取资金超过2万亿;若对增发加以限制,与2015年持平在6,000亿左右,则2016年三者将共计从市场抽取资金1.2万亿。

新股发行:2,000亿

新股发行的主要参考是IPO审核通过尚未发行的公司,以及非终止审查的申报企业情况。

“投石问路+浩浩汤汤+彩蛋”的新股发行节奏。由于2015年中新股发行再次暂停,直至年底才恢复发行,因此我们将2014年6月至2015年6月看做一个较完整的新股发行周期,这个发行周期分为两个阶段:2014年6月至2014年12月是前半段,总体特点是“投石问路”,2015年1月至2015年6月是后半段,总体特点是“浩浩汤汤”,2015年11月和12月发行的28只相当于彩蛋。至此,这一阶段的新股发行算是落下了帷幕。这么划分的原因,主要在于新股发行的节奏控制、新股发行数量和融资总量的区别。

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