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公司研究

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昆仑万维:密集投资社交应用,泛互联网业务不断趋于多元

研究机构:东方证券 研究员:张良卫 发布时间:2016-01-14

事件:

(1)公司拟向北京蜜莱坞网络科技投资6,800万元,认购旗下手机社交应用“映客”新增注册资本22.669万元,取得增资完成后18%股权并获得一名董事席位。

(2)昆仑集团以约9300万美元购买NewGrindr,LLC的现有股东GrindrHoldingCompany持有的98,448,000份额,占Grindr总股本60%。

核心观点。

映客定位于面向90后人群的移动全民直播应用,公司互联网业务拓展至社交领域。映客自上线之日起半年时间,已累积注册用户逾300万,活跃主播6万名以上,目前在大陆地区苹果商店社交应用免费榜排名第4。区别于现有的社交视频软件及在线秀场,映客具有以下特点:

(1)首推全民直播概念;

(2)区别于大多数PC端视频秀场,映客为移动而生;

(3)映客直播视频不受时长限制。结合手机视频的普及以及直播盈利模式的清晰植入,移动全民直播具备较大的发展空间。通过此次投资,公司泛互联网布局由互联网金融和O2O拓展至移动视频社交领域,业态进一步丰富。

投资全球最大同性恋社交网站,丰富社交工具产品集合,直接增加新利润点。

Grindr是全球最大的同性恋社交网络,总部在美国洛杉矶,在196个国家拥有超过1050万注册用户,日活跃用户超过200万,超过30%以上用户为美国用户,平均每日用户时长超过Facebook,达到54分钟以上。从2009年成立起,公司每年持续增长,目前占美国同类型市场份额第一,66%的收入来自于会员。2014年Grindr实现收入3174.48万美元,同比增长28.58%;

实现净利润1374.04万元,同比增长40.86%,净利率高达43.2%。结合此前对映客的投资,公司在社交应用领域的布局更加丰富,而Grindr的高盈利能力也将直接增加公司的利润来源。

财务预测与投资建议。

由于公司整体游戏上线进度低于预期,下调2015-2017年EPS至0.32、0.42、0.52元(调整前为0.40、0.54、0.68元),公司在泛互联网上动作密集,给予2016年95倍估值,溢价率35%,目标价40元,维持买入评级。

风险提示。

境外市场经营风险、新业务领域拓展风险、行业监管政策风险。

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