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石油化工行业信息点评:油价下降,石化公司业绩仍有望逆势提升

研究机构:海通证券 研究员:王晓林,邓勇 发布时间:2016-01-15

油价与成品油价格共同对石化公司业绩产生影响。2015年12月,国际原油价格从42美元/桶下跌至36美元/桶,导致石化公司油气开采业务盈利继续下滑,但由于国家在12月并未下调成品油价格,石化公司炼油业务盈利将得到改善。两者对于石化公司的综合影响如何,如果油价下一阶段出现波动,石化公司的盈利如何变化,我们将以中国石化为例进行分析。

油价波动导致的中国石化2015年12月利润变化测算。2015年12月,国际原油价格从42美元/桶跌至36美元/桶,假定当月原油均价下跌6美元/桶,那么由于原油价格回落导致公司油气业务净利润下降8.73亿元。另外,由于12月国内成品油价格未下调,中国石化12月的净利润有望增厚21.17亿元。在其他业务稳定的假设下,原油价格下降、成品油价格暂缓下调,对中国石化12月单月的净利润综合影响为:增加净利润12.44亿元。

不同油价波动情形下,中国石化1Q16业绩变化测算。假设1Q16原油均价环比回落11美元/桶(1Q16油价下跌情形),对中国石化1Q16净利润的影响为74.35亿元;假设1Q16原油均价环比回落7美元/桶(1Q16油价持平情形),对中国石化1Q16净利润的影响为32.99亿元;假设1Q16原油均价环比回落2美元/桶(1Q16油价反弹情形),对中国石化1Q16净利润的影响为23.04亿元。

油价波动下对石化公司业绩影响分析。我们对油价波动下,中国石化、中国石油上海石化的1Q16业绩变化做了统计分析,结果显示,中国石化业绩表现最好、上海石化次之、中国石油表现略差。

风险提示:以上分析都是基于静态情况下的理论分析,实际运行过程中,可能还有一些因素没有考虑到。成品油价格的调整幅度,是基于我们的预期,可能与相关部门的测算值有差异。

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