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粘胶短纤行业:高开工、低库存,粘胶价格仍存上行空间

时间:2016-03-03    来源:广发证券

核心观点:

高开工、低库存,供应紧张成常态

粘胶短纤2015年产量318万吨,表观消费量310万吨,当前国内有效产能365万吨,产能利用率87%。近期行业开工负荷持续走高,库存位于低位,厂家订单饱满供货紧张。

粘胶短纤价格价差同步上行

自1月以来,粘胶短纤价格开始上行,至今较底部上升超1000元/吨,涨幅9%。同期原料溶解浆保持平稳,粘胶短纤价差同步扩大。

预计粘胶涨势延续

尽管本次粘胶价格上涨有行业旺季下游补库存的因素,但行业供需格局持续好转才是主因。

从与替代品棉花的比价关系看,粘胶涨价空间尚在;此外,下游人棉纱价格可跟随粘胶价格同步上涨,有序向终端传导成本压力,故保持了较好的盈利水平。从上述两个角度看,预计粘胶涨势仍将延续。

投资标的

粘胶短纤行业上市公司有三友化工、澳洋科技、中泰化学、南京化纤、新乡化纤。假设不考虑原料价格上涨,粘胶短纤价格每上涨1000元/吨,分别增厚上述公司EPS0.20元、0.26元、0.17元、0.32元、0.07元。

风险提示

1、下游织造需求不足;

2、棉花价格下跌;3、棉花政策变化。