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二三四五深度报告:基于互联网平台的一流综合服务商,消费金融带来新盈利驱动

研究机构:海通证券 研究员:郑宏达,谢春生 发布时间:2016-12-31

基于互联网平台的一流综合服务商,互联网基因浓厚。公司于2014年完成对互联网企业二三四五的并购,由原来单一的软件外包服务企业转变为基于互联网平台集信息服务和软件外包服务为一体的综合服务商。依托网址导航为核心产品,公司形成一个覆盖PC端和移动端、拥有15款网站与软件产品的业务体系,并在互联网入口平台领域积累了丰富的运营经验和大量忠实用户,位列行业第三。公司由“网址导航”向“内容导航”拓展以及移动端的渗透,实现多入口、多领域“内容-流量-变现”之间的良好互动,助力网址导航业务的稳定发展。

“互联网+金融创新”核心战略明确。公司2014下半年以来积极布局互联网消费金融领域,一系列动作完善互联网金融布局,从与中银消费系成为合作伙伴开拓小额消费贷产品,到投资设立融资租赁公司,再到参与发起设立互联网保险,参股和投资设立小贷公司。公司“互联网+金融创新”的核心战略不断推进,进一步优化产业结构。

互联网小额贷款服务迎来爆发,营收结构升级带动估值提升。公司旗下“2345贷款王”平台业务近期发展迅速,仅10月和11月两个月时间,平台累计发放贷款笔数增加142万笔,单月发放贷款金额增加4.1亿元,累计放款额增加20亿元。而目前,公司仅与中银消费、上海银行两家金融机构推出了贷款产品。我们预计,未来公司合作的金融机构有望进一步扩充,贷款产品数量有望进一步增加,消费金融业务呈现快速增长趋势。

“流量+推广渠道+数据分析+运营经验”优势明显。我们看好公司在互联网入口平台领域积累了丰富的运营经验和大量忠实用户,以及利用自身在用户规模、推广渠道、海量数据及数据分析技术、运营经验及融资渠道等优势,快速推进互联网金融业务,增加新的盈利驱动。同时互联网小贷公司的设立也有望进一步丰富公司的互联网金融业务。

盈利预测与投资建议:我们预测公司2016~2018年EPS分别为0.31元、0.38元和0.52元,未来三年年均复合增长34%。考虑到公司在发展互联网金融业务的优势、发展前景和较大的市场空间,我们认为公司可享受一定估值溢价。参考可比公司估值,可给予公司2017年约40倍市盈率,6个月目标价15.2元,维持买入评级。

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