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公司研究

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吉比特(603444)公司首次覆盖报告:匠心打造精品 新游布局拓增量

研究机构:国元证券 研究员:李典/路璐 发布时间:2020-07-01

国内领先的精品游戏研运一体厂商

公司是国内精品游戏研发及发行厂商,以端游起家,成功打造问道IP,先后推出自研端、手游,长线运营稳定。2014 年成立自主运营平台雷霆游戏,运营以Roguelike 品类为代表的口碑向精品游戏。2016 年成立吉相资本,参股上游优质研发团队,拓展下游运营业务,形成游戏全产业链覆盖。

手游行业保持高景气度,游戏出海贡献新增长极

手游市场保持高景气度。疫情影响下2020 年1-4 月手游市场销售收入近710 亿,同比增长高达43.6%。政策上,版号发放数量、频率趋于稳定,监管趋严下头部厂商份额持续提升。另一方面,出海成为国内厂商新增长极,贡献未来重要业绩增量,2020 Q1 国产游戏出海收入同比增速达40.6%。

长线运营能力突出,《问道手游》流水稳定增长

公司长线运营能力极强,核心回合制MMO 产品《问道手游》上线四年,流水规模稳步提升。2019 年该产品月活用户数增长34%,流水增长20%。公司通过多样化营销活动不断扩大问道IP 影响力,并在每年进行数次大版本更新+小版本迭代,近一年更新次数达到25 次,不断调优游戏内容。同时公司非常重视游戏内玩家反馈和意见,极大提升用户粘性。

通过投资和自研发力新产品新品类,积极拓展海外业务

公司旗下运营平台雷霆游戏,通过代理发行布局精品手游,涵盖Roguelike、MMO、放置类、女性向、休闲等多品类,其中在Roguelike 领域独树一帜,建立了核心优势。另一方面公司成立吉相资本,通过投资绑定多家优质研发公司及团队,其中青瓷数码近期推出爆款放置类手游《最强蜗牛》,目前稳居畅销榜TOP5。此外,公司积极拓展海外业务,设立日本、香港子公司,完善海外发行体系。

投资建议与盈利预测

《问道手游》长线运营,流水稳定爬坡。雷霆游戏代理多款精品手游,在Roguelike 领域积累独特优势,储备项目已公布10 余款,涉及Roguelike、放置、ARPG 多品类,并通过吉相资本投资绑定优质研发商,丰富产品矩阵。预计2020-2022 年,公司实现归母净利润11.18/12.98/14.96 亿,对应EPS 15.56/18.05/20.81,PE31x/26x/23x,给予“买入”评级。

风险提示

依赖单一产品,新游戏上线表现不及预期,老游戏流水过快下滑。

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