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招商蛇口(001979)2020年6月销售数据点评:销售保持优秀 拿地积极扩张

研究机构:华创证券 研究员:袁豪 发布时间:2020-07-10

事件:

7 月9 日,招商蛇口公布公司6 月销售数据,6 月公司实现签约金额325.7 亿元,同比+15.1%;实现签约面积161.5 万平方米,同比+8.9%。

点评:

6 月销售326 亿、同比+15%,1-6 月1,107 亿、同比+9%,表现持续超预期

6 月公司销售金额325.7 亿元,环比+45.2%、同比+15.1%;销售面积161.5 万平,环比+59.3%,同比+8.9%,优于我们高频跟踪的45 城成交面积同比+3.9%;销售均价20,167 元/平,环比-8.9%,同比+5.6%。1-6 月累计销售金额1,107.1亿元,同比+9.4%,较上月+2.2pct,完成全年计划销售额的44.3%;销售面积497.3 万方,同比-3.5%,较上月+5.0pct。1-6 月累计销售均价22,263 元/平米,较19 年+18.1%;在6 月销售额最高基数月下,公司销售同比仍保持两位数增长,并创下单月销售额历史新高,表现持续超预期。考虑到公司项目布局以一二线城市为主,并且可售货值充裕,预计20 年销售仍将保持稳定增长。

6 月拿地196 亿,同比+261%,1-6 月拿地/销售额比58%,拿地积极扩张

6 月公司土地市场新获取上海、杭州、武汉、西安、宁波、嘉兴等8 城共10个项目,合计新增建面141.5 万方,环比+126.4%,同比+142.5%;对应地价196.3 亿,环比+125.3%,同比+260.5%;拿地面积权益占比54.3%,较上月-23.4pct;楼面价13,870 元/平米,同比+48.7%,主要源于上海新增两地块楼面价较高;拿地额占比销售额60.3%,较上月+21.4pct。1-6 月新增规划面积660.1万方,同比+72.2%;总地价641.0 亿元,同比+61.5%;拿地面积权益占比57.5%,较19 年+4.4pct;拿地额占比销售额57.9%,较19 年+12.5pct;平均楼面地价9,710 元/平米,较19 年楼面均价+35.2%;公司1-6 月公司拿地继续积极扩张,并且拿地区域集中于城市圈及重点一二线城市。

投资建议:销售表现优秀,拿地积极扩张,维持“强推”评级

招商蛇口在重组后多维度积极变革,管理改革、提升周转、加速整合;公司坐拥一二线优质土储,尤其粤港澳大湾区资源储备含金量极高;具备“市场化+非市场化”强大拿地优势。公司作为大湾区核心标的,资产价值将进一步提升。

此外,招商积余和招商局商业房托先后完成上市也将有望增厚公司估值,平安溢价战略入股彰显价值认可。我们维持公司20-22 年每股收益预测分别为2.23、2.56、2.95 元,20PE 为8.6 倍、较每股NAV35.20 元折价46%,并且19A 股息率为4.3%,维持目标价26.4 元,维持“强推”评级。

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