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华润微(688396)财报点评:多业务齐头并进 业绩超预期

研究机构:国信证券 研究员:欧阳仕华/许亮 发布时间:2020-07-29

上半年净利润4 亿元,业绩超市场预期

公司上半年营收30.6 亿元,同比增长+16.03%;实现归母净利润4.03亿元,同比增长+145.27%,超市场预期。上半年综合毛利率27.30%,费用率为17.46%。净利润大幅增长主要是毛利率同比增加6.63 个百分点,费用率下降3.32 个百分点。

多业务齐头并进,盈利能力大幅提升

业务方面,功率事业群(产品与方案)实现销售收入为13.69 亿元,增长20%。其中功率半导体收入12.57 亿元,同比增长22%;集成电路收入0.7 亿元,同比增长13.35%。功率半导体中,MOFET 及IGBT 分别增长21%和50%。产线方面,上半年实现国内首条6 英寸SiC 产线量产。另外代工业务收入16.88 亿元,同比增长13%。

上半年毛利率提升6.6 个百分点,毛利额增加2.9 亿元。一方面是由于收入增长,产能利用率提升,公司单位成本下降。另一方面主要是重庆华微8 寸线和无锡上华一厂2019 年折旧完毕,预计减少折旧成本2亿元左右。折旧大幅下降推动公司毛利率和盈利能力提升。

中国最大的IDM 功率半导体企业,受益国内工业化趋势公司在中国功率半导体市场中排名第三,仅次于英飞凌与安森美两家国际企业,是中国本土最大的功率半导体厂商。公司产品聚焦于功率半导体、智能传感器与智能控制等领域。16-20 年1H 公司功率半导体产品收入分别为10.81/20.68/24.19/21.64/12.6 亿元,占总收入比例持续提升,20 年上半年超过40%。

公司募投项目投资23 亿元积极布局8 英寸功率半导体及MEMS 传感器项目,以及前沿第三代化合物半导体产品,受益于国内工业控制、汽车电子等需求快速成长,公司未来成长可期。

风险提示:下游需求不及预期,市场竞争加剧。

投资建议:维持 “买入”评级。

我们上调盈利预测,预计20-22 年归母净利润8.06/9.83/12.18 亿(前值5.28/6.84/8.80 亿元),对应PE 为74/60/49X,维持“买入”评级。

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