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和而泰(002402)调研报告:交付进入密集期 新赛道新品类拓展顺利

研究机构:国泰君安证券 研究员:王彦龙/程硕/王聪 发布时间:2020-09-16

未出现取消重要订单情况,交付开始加速;汽车电子预研品类较多,逐步开始交付;5G 毫米波芯片二次送样,市场红利巨大。

投资要点:

投资建议:虽 然2020 年上半年受海外疫情影响,但公司整体业务仍有正向发展,且汽车电子和芯片业务拓展顺利,看好公司长期成长性。

维持2020-2022 年公司EPS 预测分别为0.40 元、0.58 元和0.82 元。

维持“增持评级”,目标价为23.20 元不变。

进入交付高峰期,汽车电子持续突破。2020 年上半年度,全球疫情导致公司订单交付略有延迟,但并未出现取消重要订单的情况,2020年下半年进入交付密集期,力争追回延期的订单交付。公司坚持在家用电器、电动工具、汽车电子以及智能家居四个领域拓展国内高端市场,拓宽产品品类,提升市场占有率。尤其在汽车电子领域,公司与全球知名汽车零部件公司博格华纳、尼得科等客户在汽车散热器、冷却液加热器、加热线圈、发动机力变器、引擎风扇控制器、门控制马达等方面加紧预研,部分中标产品逐步开始交付。汽车电子价值量高,赛道市场空间巨大,将成为未来公司另一极重要增长动力。

5G 民用产品预研顺利。公司毫米波相控阵芯片已经在传统高端产品市场中有一定优势和出货规模。在5G 通信市场,2020 年三季度公司已经完成第一次送样,目前正在二次送样的调试过程中。5G 毫米波是移动通信发展的必然方向,预计未来2-3 年内国内将有数十万基站部署,公司将充分享受新赛道的红利。

催化剂:汽车电子品类拓展,卫星互联网落地,5G 毫米波规划落地。

风险提示:原材料价格上涨风险,疫情对欧洲家电需求的不确定性。

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