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威孚高科(000581):公司董事会通过限制性股票股权激励计划

研究机构:广发证券 研究员:张乐/闫俊刚/刘智琪 发布时间:2020-10-13

  核心观点:

  公司回购股票,拟用于股权激励。今年2 月公司发布公告,拟使用自有资金回购部分A 股股份,用于实施股权激励,回购金额上、下限分别为6 亿元、3 亿元。根据公司公告,截至9 月30 日,公司累计回购股A 股1959.6 万股,占公司总股本的1.94%,其中最高、最低成交价分别为22.89、17.95 元/股,合计支付4.00 亿元(含交易费用)。

  董事会通过限制性股票股权激励计划。公司拟对602 人首次授予回购的1955.5 万股(占授予总量99.789%),授予价格为每股15.48 元。

  限制性股票分3 批次解除锁定,解锁期分别为授予登记完成之日起24、36、48 个月,解除锁定比例分别为4/10、3/10、3/10。激励计划考核年度为21、22、23 年,业绩考核目标包括:21、22、23 年现金分红均不低于当年可供分配利润的50%,较19 年自营利润增长率分别不低于6%、12%、20%,绝对额分别不低于8.45、8.92、9.58 亿元,21、22、23 年加权平均净资产收益率均不低于10%。

  公司财务状况良好,经营范围增加“从事投资活动”或打开新空间。

  公司自有资金充沛,20 年2 季度末货币资金+应收票据+其他流动资产+交易性金融资产总达72.8 亿元,同时资产负债率仅29.6%,带息债务/全部投入资本仅1.96%,长期资本负债率仅2.7%,公司《公司章程》经营范围增加“以自有资金从事投资活动”,或打开新的增长空间。

  投资建议:公司产品壁垒高,经营稳健,盈利和分红稳定性可期,股权激励计划将充分调动公司高层管理人员及核心人员的积极性,使其与股东利益更为一致。我们预计公司20-22 年EPS 分别为2.37/2.50/2.63 元/股,当前股价对应PE 分别为11.0/10.4/9.9 倍。结合公司历史估值、国际零部件公司近年PE 估值中枢,我们给予公司21 年15 倍PE,合理价值为37.44 元/股,维持“买入”评级。

  风险提示:宏观经济增速及下游景气度低于预期;疫情影响超预期。

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