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至纯科技(603690):湿法设备供不应求 上调2021年全年业绩

时间:2021-01-27    来源:国金证券

  业绩简评

  公司2020 年业绩预告,2020 年全年预计实现归母净利润2-2.3 亿元,同比增长81%-109%,Q4 单季度归母净利润预计为1.2-1.5 亿元,大幅增长226-309%,得益于公司半导体领域及光电子领域的快速增长,全年业绩超预期。扣非净利润为1.2-1.5 亿元,同比增长33%-66%。

  经营分析

  受疫情影响2020Q4 业绩井喷,湿法设备供不应求。根据公司12 月投资者关系活动记录及官微,公司2020 年下半年订单井喷,槽式设备(主要供应8 寸)供不应求,2020 年公司湿法设备全年出货30 台,2020 年公司交付给华虹集团ICRD 的12 寸单片设备正式搬入,向合肥长鑫交付了一台12 寸的特殊工艺的单片设备,截止2020 年底单片设备订单超过10 台,单片订单净额超过3 亿元。后续单片设备有望在21 年逐步放量,公司保持5 年到2022 年完成200 台装机目标不变。公司目前湿法工艺设备所能生产的晶圆技术节点已经覆盖0.35um 到28nm,具有14nm的技术储备。

  晶圆再生项目进展顺利,计划2021Q1 流片。项目首期产能计划为7 万片/月,年产84 万片。合肥项目的产能已基本已被下游客户预定,下游可以覆盖到合肥当地的长鑫、晶合、以及周边的无锡、南京、武汉的晶圆厂。目前因为国内没有晶圆再生相应业务,都是送到日本台湾进行晶圆再生,相对于境外竞争对手,预计可为当地客户节省30%的物流成本。

  公司重点布局半导体领域,包括高纯工艺系统、湿法设备以及晶圆再生服务, 服务于同一批客户。就主业高纯工艺系统板块来看,半导体占比60%,下游头部客户包含三星、海力士、台积电、中芯、华虹、长存、长鑫、士兰微等,后续公司在湿法设备的突破上有望借助已有的客户资源,实现快速成长。 2020 年上半年疫情对高纯工艺系统有部分影响,但下半年行业整体恢复增长,订单呈现快速增长状态。

  盈利调整与投资建议

  预计公司2020-22 年实现营收14/19/24 亿元,同比增长40%/39%/25%,公司2020 年下半年订单井喷,槽式设备供不应求,单片式湿法设备打入多个下游大客户,上调2020-2022 年归母净利润分别为2.1/3.0/4.3 亿元,同比增长88%/47%/42% , 分别上调22%/7%/2% , 对应P/E 为67x/46x/32x,给予2021 年60 倍PE,目标价58 元/股,维持“买入”评级。

  风险提示

  新产品拓展情况不及预期 、下游扩产及产能爬坡不及预期、行业竞争加剧。

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