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洋河股份(002304):员工持股计划激励 目标收入超过市场预期

时间:2021-07-17    来源:华西证券

  事件概述

  公司发布第一期核心骨干持股计划(草案),本次持股计划持股规模不超过 9,661,310 股,占公司总股本的0.64%,持股计划的股份来源于公司回购股份,成交金额为 1,002,128,680.79 元(含交易费用,回购均价103.73 元/股),股份回购已于 2020 年 10 月完成。本次持股计划拟授予包括 15 位高层管理人员及不超过 5085位公司其他核心骨干,持股计划业绩考核要求为 2021/2022 年连续两年营业收入同比增速不低于 15%(若未达成收回股份并出售)。

  分析判断:

  持股计划员工参与度高,全面调动公司员工积极性。

  董事长张联东、总裁钟雨和执行总裁刘化霜拟持有份额上限为 1 千万份/人(每份 1 元),15 位管理层总计拟持有份额占持股计划比例不超过 8.28%。刘化霜持有份额与董事长持平,公司管理层稳定,保障未来公司大单品蓝色经典系列整体升级计划的稳定推进。管理层及其他核心骨干预计 5100 人参与本次持股计划,参与人数接近公司总人数的 1/3,员工参与度非常高,有望全面调动公司整体员工的积极性。

  预计 21Q2 动销情况较好,业绩考核要求彰显公司发展信心。

  我们判断公司渠道改革效果明显,M6+动销情况超过市场预期,库存处于低位;水晶梦需求逐渐增强,逐渐对老版 M3 形成替代;海天系列目前稳健发展;双沟成立销售公司独立运营,增加品牌曝光度,打造双名酒企业。公司整体基本面呈现良好恢复态势,本次持股计划业绩考核目标要求 2021/2022 年连续两年营业收入增速不低于 15%,超过年报中的全年营收增长 10%的业绩指引,也进一步彰显了公司发展的信心。

  投资建议

  持股计划将明显提升公司中长期业绩预期,授予人数大,将全面提升员工的积极性,因此业绩确定性较强。M6+目前市场动销情况良好,市场对于未来蓝色经典系列产品的更新换代信心增强,将保障公司长期发展。

  维持原预测 2021-2023 年归母净利润 84/93/104 亿元,同比+12%/+11%/+11%;EPS 分别为 5.55/6.18/6.87 元,当前股价对应估值分别为 35/32/28 倍。维持“买入”评级。

  风险提示

  经济下行导致需求减弱;激励计划未通过股东大会审议;食品安全问题。

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