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永兴材料(002756):锂电板块业绩持续释放

时间:2021-10-14    来源:开源证券

  公司业绩超出预期,维持“买入”评级

  10 月13 日公司发布2021 年前三季度业绩预告,预计2021 年前三季度实现归母净利润5.34 亿元至5.59 亿元,同比增长110.00%至120.00%,其中2021Q3 实现归母净利润2.31 亿元至2.56 亿元,同比增长154.47%至182.48%,环比增长29.22%至43.45%。受益于碳酸锂价格大幅上涨,公司业绩超出预期,我们上调公司盈利预测,预计2021-2023 年公司归母净利润分别为8.75(+1.92)、25.42(+10.26)、27.99(+9.06)亿元,EPS 分别为2.16(+0.48)、6.26(+2.52)、6.90(+2.24)元,当前股价对应2021-2023 年PE 分别为45.9、15.8、14.4 倍,维持“买入”评级。

  2021Q3 碳酸锂价格环比增长23.66%,公司锂电业务充分受益根据公司公告,公司业绩大幅增长主要得益于,在特钢新材料业务稳步发展的基础上,锂盐行业景气度不断上升,锂盐材料价格也持续上涨,公司锂电业务产销情况良好,盈利能力显著增强。根据SMM 数据,2021Q3 电池级碳酸锂平均含税价格达到10.98 万元/吨,较2021Q2 环比上涨23.66%,其中9 月以来电池级碳酸锂价格更是出现多次跳涨,截至目前已经达到18.5 万元/吨左右。公司现有电池级碳酸锂产能1 万吨/年,充分受益于锂盐价格的大幅增长。

  锂盐行业景气度持续上行,继续看好公司低成本下的产能扩张供给端,短期来看西澳锂矿、南美盐湖以及国内锂资源新增供给均为有限,而需求端以新能源汽车为代表的下游需求正在加速释放,锂资源短缺局面已经基本确定,锂盐价格易涨难跌。同时根据公司公告,2021H1 公司碳酸锂单吨营业成本仅为3.64 万元,成本优势十分显著。未来随着公司年产2 万吨电池级碳酸锂项目的逐步放量,预计2021-2023 年公司碳酸锂销量将分别达到1.1、2.5、3.0 万吨,公司业绩也将迎来集中释放。

  风险提示:产能投放进程不及预期、下游需求大幅下滑等。

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